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Aug 21, 2023

Die aussichtslose Abwärtsspirale

Das Unvermeidliche ist passiert. Am 24. August fiel die pakistanische Rupie auf dem Interbankenmarkt unter 300 pro US-Dollar. In weniger als zwei Monaten dieses Geschäftsjahres (zwischen dem 1. Juli und dem 24. August) wurde die

Das Unvermeidliche ist passiert. Am 24. August fiel die pakistanische Rupie auf dem Interbankenmarkt unter 300 pro US-Dollar. In weniger als zwei Monaten dieses Geschäftsjahres (zwischen dem 1. Juli und dem 24. August) hat die Rupie gegenüber dem mächtigen Dollar etwa fünf Prozent an Wert verloren.

Der Dollar ist seit der Aufhebung der Einfuhrbeschränkungen zu Beginn dieses Geschäftsjahres am 1. Juli auf Drängen des Internationalen Währungsfonds (IWF) im Aufwind. Die Unsicherheit hinsichtlich des Zeitpunkts der Parlamentswahlen im Land ist groß. Die anhaltende politische/gerichtliche/verfassungspolitische Krise verschärft sich von Tag zu Tag. Aus diesem Grund scheint sich ein Trend zur Dollarisierung von Vermögenswerten abzuzeichnen. Auch rein spekulative Dollarkäufe auf dem freien Markt sind im Gange. Am 24. August wurde die Rupie auf dem freien Markt in der Bandbreite von 315-317 gehandelt.

Der rapide Wertverfall der Rupie hat das Vertrauen der Unternehmen untergraben. Großhändler verschiedener importierter Artikel, insbesondere von Solarmodulen, haben damit begonnen, die Preise täglich und stündlich zu ändern, was es für Einzelhändler und Endverbraucher schwierig macht, schnelle Preisschocks zu verkraften. Dies führt einerseits zu einem Rückgang der Nachfrage und andererseits zu einem Anstieg der Inflation.

Häufige Aufwärtskorrekturen der Strom-, Gas-, Benzin- und Dieselpreise sind ein weiterer ebenso starker Faktor, der die Inflation weiterhin anheizt und zu einer verringerten Industrieproduktion führt. Eine Stagflation in diesem Geschäftsjahr ist, ähnlich wie im letzten Jahr, nicht auszuschließen, wenn sich die Situation nicht verbessert.

Da die Reserven der Staatsbank sinken und keine größeren Devisenzuflüsse in Sicht sind, scheint ein weiterer Wertverfall der Rupie unvermeidlich

Die Rupie hat in weniger als acht Monaten dieses Kalenderjahres 32,5 Prozent ihres Wertes gegenüber dem Dollar verloren. Die Preise für Strom sowie Benzin und Diesel wurden zweimal erhöht, und eine dritte Erhöhung steht bevor. Nach Angaben des Pakistan Bureau of Statistics (PBS) sind die Gaspreise bereits um mehr als 100 Prozent gestiegen.

Zahlen zur allgemeinen Verbraucherinflation im August werden nächste Woche veröffentlicht. Laut PBS lag die jährliche Inflationsrate, gemessen am sensiblen Preisindex, in der Woche bis zum 17. August jedoch bei 27,6 Prozent.

Der PBS-Bericht gibt zu, dass die durchschnittlichen Preise für Weizenmehl im Laufe eines Jahres um 131,3 Prozent gestiegen sind, gefolgt von Tee (95,2 Prozent), gebrochenem Basmati-Reis (88,8 Prozent), Chilipulver (86 Prozent) und Irri-6/9-Reis (84,2 Prozent). ), Zucker (74,7 Stück) und Huhn (58,6 Stück).

Die Übergangsregierung ist bereit, hart gegen Währungsspekulanten und illegale Devisenfirmen vorzugehen. Das geplante Vorgehen könnte, wenn es vernünftig durchgeführt wird, die Pro-Dollar-Stimmung für kurze Zeit abkühlen. Da jedoch die Devisenreserven der State Bank of Pakistan aufgrund von Auslandsschuldenzahlungen sinken und keine größeren Devisenzuflüsse in Sicht sind, scheint ein weiterer Wertverfall der Rupie unvermeidlich.

Die Devisenreserven der Zentralbank sanken am 18. August von 8,17 Milliarden US-Dollar Ende Juli auf 7,93 Milliarden US-Dollar. Dieser Betrag reicht nicht aus, um die Einfuhrrechnung der Waren auch nur für zwei Monate zu decken.

Die Übergangsregierung muss außerdem dafür sorgen, dass die Lebensmittelpreise aufgrund politischer Schwächen nicht weiter steigen. Ein weiterer Anstieg der Lebensmittelinflation, der aufgrund steigender Energiepreise, einer schwächeren Rupie und einem Anstieg der internationalen Rohstoffpreise durchaus möglich ist, wird die politische Krise Pakistans verschlimmern. Und das wird zu weiteren Inflationserwartungen führen und einen „Teufelskreis“ in Gang setzen. Im Juli lag die jährliche Lebensmittelinflation in städtischen Gebieten bei 40,2 Prozent und im ländlichen Pakistan bei 41,3 Prozent.

Die wichtigsten Herausforderungen, denen sich die Übergangsregierung und die neu gewählte Regierung stellen müssen, sind (1) die Frage, wie die externe Finanzierungslücke geschlossen werden kann, um die Rupie und die Devisenreserven des Landes vor dem freien Fall zu bewahren, und (2) die Frage, wie ein Wirtschaftswachstum von mindestens 10 % erreicht werden kann 3,5 Prozent, um Arbeitslosigkeit und Armut zu minimieren.

Selbst wenn alles andere wie geplant verläuft, ist zum Schließen der externen Finanzierungslücke die Aufnahme von Krediten in Höhe von 4,5 Milliarden US-Dollar bei ausländischen Geschäftsbanken und die Sicherung von 1,5 Milliarden US-Dollar durch Eurobonds und internationale islamische Anleihen (Sukuk) erforderlich. Unter den gegenwärtigen Umständen erscheint beides unplausibel.

Das Erreichen einer Wachstumsrate von 3,5 Prozent scheint unwahrscheinlich, da die Industrieproduktion angesichts fallender Rupien, höherer Inflation und steigender Produktionskosten aufgrund von Energiepreiserhöhungen und höheren Zinssätzen nicht im erforderlichen Tempo wachsen kann.

Der Agrarsektor bietet Hoffnung. Allerdings ist die Steigerung der landwirtschaftlichen Produktion auch eine große Herausforderung, da die Kosten für landwirtschaftliche Betriebsmittel angesichts des Inflationsdrucks steigen und keine Mittel für kurzfristige Investitionen im Agrarsektor verfügbar sind.

Wenn Wahlen mit minimaler Verzögerung innerhalb der verfassungsmäßig vorgeschriebenen Frist von 90 Tagen stattfinden, wenn es der neu gewählten Regierung gelingt, eine vorbildliche Arbeitsbeziehung zwischen Bund und Provinzen aufzubauen (auch das ist sehr schwierig), und wenn der IWF einige seiner laufenden Maßnahmen lockert Nur wenn die Bedingungen des Kreditprogramms erfüllt sind, kann der Agrarsektor wachsen und zu einer gewissen Expansion der Wirtschaft beitragen.

Vieles hängt dann von einigen Teilsektoren der Dienstleistungssektoren der Wirtschaft ab, wie Wohnen, Finanzdienstleistungen und Transport. Dem Finanzsektor geht es gut. Die Ausweitung des Wohnungsbaus hängt davon ab, ob die Hausmeister und die neu gewählte Regierung einige Reformen einführen können, nachdem sie den IWF um Lockerungen bei den strengen Bedingungen seines Kreditprogramms gebeten haben.

Die Leistung des Transportwesens wird nicht nur von den oben genannten Faktoren abhängen, sondern auch davon, wie die Verwalter und die neu gewählte Regierung mit den kleinen und mittleren Unternehmen (KMU) umgehen. Derzeit steckt der Mittelstand in großen Schwierigkeiten. Keine Finanzierung oder Finanzierung zu exorbitanten Konditionen, steigende Energiepreise, ein rascher Wertverfall der Rupie, sinkende wirtschaftliche Kaufkraft, sich immer weiter ausbreitende Gesetzlosigkeit und grassierende Korruption in Regierungsbehörden haben das Vertrauen der KMU untergraben.

Ein Rückgang der Großproduktion um mehr als 10 Prozent und die ständig steigenden Kosten für importierte Rohstoffe haben viele industrielle KMU zur Schließung ihrer Geschäfte gezwungen.

Die wirtschaftliche Lage ist alarmierend. Nur eine solide Wirtschaftspolitik, die ehrlich umgesetzt wird, und eine vernünftigere Politik, die ohne „unangemessenes Eingreifen des Establishments“ durchgeführt wird, können dazu beitragen, diese Situation zu verbessern, allerdings nicht im laufenden Geschäftsjahr.

Veröffentlicht in Dawn, The Business and Finance Weekly, 28. August 2023

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